当前位置:网站首页 > 公司消息 >

天风证券副总裁翟晨曦:金融去杠杆进入到稳杠杆状态

时间:2018-10-14 00:07来源:股市分析 作者:财经在线 点击:

中国财富管理50人论坛2018第六届年会


中国财富管理50人论坛2018第六届年会

  和讯网消息 10月13日,中国财富管理50人论坛2018第六届年会在北京举行,本次论坛主题为《全球格局变化下的风险化解与财富管理转型》。天风证券副总裁翟晨曦发表演讲,以下为根据速记整理的演讲内容,未经本人审核:

  非常荣幸,前面的无论今天上午的主会场还有今天下午的前面的几位嘉宾,我觉得对于我来讲今天学到特别特别多,所以我觉得特别受启发。因为我自己其实是一个交易员出身,所以我想我今天就跟大家一起讨论点市场。虽然今天上午易方达董事长给给我们说了我们要淡定,我们要砥砺前行,但是我相信我们会好的,我们现在还活在冬天里。

  在开始后面分享之前,我想跟大家先说说感受。在中国做金融尤其不容易,不容易在哪里?我们还是一个大变革的国体。就像今天吴行长给财富管理50人论坛定调一样,财富管理50人论坛之所以比较特殊或者特别宝贵,是因为我们知道我们在中国和美国最大的不同是在美国高盛可以到财政部当财务长。从金融市场回到体制内是不存在的,中国金融体制不具备双向旋转们,从技术到实践这个中间的距离特别大,看到很多市场的讨论只是市场,政策的讨论那是一个世界,这个中间缺乏交互,所以才让中国的市场更容易出现一些由于政策的制定所带来的风险。

  当然今天现在这个时点,因为在今年年初或者去年年底我们讨论今年的中国市场当时没有人讨论贸易战,如果说我们现在回顾从年初到现在,我们所有投资机构也好,所有决策机构也好,可以评估一下哪些做对了哪些做错了,在年初没有人重视贸易战,几乎没有。我们所有人的关注重点都是资管新规。下面跟大家分享一下。

  目前大半年过去了,有多少人想得到今年的市场会是这样一个走势。年初在内部的投委会上我也极力说今年我认为固收会比去年好。从2016年8月份到去年年底,整个利率上行的幅度一点不输2013年,持续时间远远超过2013年的钱荒,既然去年都不亏钱今年也应加大配置。到现在为止在中国本土市场上回报比较好的是什么?是高等级,利率加高等级,所以我特别赞同刚刚段总的看法,可能未来仍然也是。

  全球的情况怎么样?最怕的阶段其实是就我们跌或者就新兴市场跌,美股不跌。最近这一周美股终于正了一把,我的心稍微安了下。靠什么?靠谁能抗。因为在估值来讲中国占优,但不管怎么样,现在为什么我把我的题目改成我们离危机更近一步。从以前到现在中间很多征求意见,在5、6月份我就在说作为一个交易员出身的一个人员,年纪不够老,所以我没有经历过90年代的危机,那会儿还在读书,但是从业这些年经历过2008年的美国金融危机,2011年的欧债危机,2013年的钱荒。我认为我们大概率冲击的当量对我们来讲不会低于2008年,甚至可能会早频1998年,最近开始问是不是要发生危机了。

  所以我们看到一个全球风险资产波动越来越大,另一方面就是从年初到现在全球的货币波动持续在增加。所以今年中国市场也会以非常快的速度从6.2附近的位置到了现在6.9到7.0的水平,这也是一个指标。另外所有人看到的美债,这是我对于中国利率唯一的担忧,就是我不知道什么时间中国的利率能下来,因为如果美元这次的加速升息不做拐点的话中国还是有难度的。这对全球金融市场是非常大的影响。

  除了所有能看得到的明面上的指标,大家不要忽视几个信息,林总刚刚其实有介绍到Vanguard的一些情况,Vanguard是全球最好的或者说规模最大的被动基金,指数型基金,但是大家关注一下,在最近两三个月全球市场上有一个情况,大量的曾经从业很多年的海外的基金主动在关闭,不是自己被赎回,最近这两个月这个情况非常普遍,是因为市场不好才关还是因为它关市场才不好?这是一个题外话。

  进入到第二块想跟大家分析一下站在这个时点看未来,哪些因素最重要?前两天看到一篇非常好的分享,三期叠加,一切都是周期,我们面临收缩共振的阶段,如果在5-6月份来说我们是预测的话,现在已经进入到这个阶段了。

  第一就是贸易摩擦,几乎每一天大家打开手机都会关注川普。其实过去十几年中国市场赚短钱太容易,人云亦云的看法太多。如果大家放弃这些人云亦云的看法,在今年第一次喊出贸易战的时候你在想什么?记得当时我们分享一句话,这历史性的,不要抱着任何侥幸心态,不要管中间发生所谓阶段性的好或坏,要知道它分历史性的方向就好了。如果想清楚这一点,今年资产配置的主线就不会错。

  重点是为什么不要抱任何侥幸心态?原因是因为它是确定性非常高的政策选择,任何人当这个总统采取的只是程度不同或者方式不同,方向没的选择。原因有三个方面:短期来看面临选举的压力。今天中午闭门会上吴行长做了一个非常精彩的小范围的发言,专门提到几点,其中有一点,让我印象最深刻的,全球产业分工的再调整不可回避,这次贸易战背后的是全球产业风控的调整。是今年才开始的吗?不是,大家认真看一下2008年金融危机发生的原因,以及美国做了哪些动作。2008年金融危机发生实际上美国的双赤字,所以2008年金融危机之后美国一直在做产业结构调整,只不过我们过去十年全球经济增长仍然低迷,全球总需求并没有出现大幅度上涨,所以全球面临供给侧改革,没有新增的贸易额来分享,所以只能做存量博弈,这是我们面临一个大的环境,所以它必须要做产业结构调整,这中期。长期,我们是近现代史上第一次那么贴近美国,所以我们的竞争压力是其长期存在的。三点叠加的就是我们不要抱任何侥幸心态。未来三十年可能是一个很大的时代需要我们做很大调整。

  对应我们在整个贸易战的过程中市场的表现我就不赘述了。但更值得一提是我们现在对贸易本身可能看的透彻了,接下来由于贸易格局变化带来的市场经济治理秩序的变化更深刻,我们不知道会发生什么,这个不确定性极高,无法预测。其实现在全球市场面临的不确定性比2008年还高,因为是政治治理体系的变化。

  与此相关的其实全球的经济基本面都在面临一些变化,新兴市场今年以来早都已经开始下行了,今天上午有幸听到财政部朱部长的分享,是非常好的一篇分享,把整个目前经济贸易的情况做了非常好的分享。所以接下来全球经济进入一个原来是分化,我们进入一个小周期的分化,但有可能这次会进入同步的下行,由于贸易战的原因,出现新的拐点,已经有这样的指征,这是三期叠加我个人以为的第一,这是宏观冲击当量最大的。

(责任编辑:admin)
分享按钮
------分隔线----------------------------